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林少阳:2020年投资 宜先攻后守

【明报专讯】2019年环球股市开局不利,为过去一年环球股市大升创造了有利的客观条件。惟截至上周五为止,标普、纳指及沪深300指数,年初至今累计升幅分别已达29%、36%及34%,唾手可得的高回报,也许随着过去一年的资产价格急升,而暂告一段落。展望未来一年,投资者或要有心理准备,要获得更高的投资回报,必须比其他投资者多冒一点风险,在众人乐观的时候保持适度的审慎,趁高略为减持一点持仓,以备不时之需。

从投资心理学的角度出发,投资者或认为截至上周五为止累计升幅仍然不足10%的港股,或有望在未来一年追落后。这个机会当然不能抹杀,不过投资者亦不应一厢情愿地以为,港股追落后是一件理所当然的事。事实上,港股投资者如果在过去一年沉得住气,不受社会气氛影响自己的投资决定的话,港股过去一年仍然有足够多的大牛股,足以撑起整个投资组合的表现。

死守现金比持有金融资产危险

换一个角度看,则是不少在港股挂牌的优质股份,过去一年的累计升幅不亚于境外同业,为明年进一步创造股东价值,设下了一个很高的基数,令2020年投资者的日子,相对没有过去一年那么易过。

技术取胜:招行处250天线之上

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基于上述考虑,投资者对未来一年的投资回报目标,最好还是定得稍微保守一点。虽说预了明年日子将相对难过,去年环球股市的升势,其实很大程度上是2018年下半年环球市场急挫的结果,两年拉匀来计,资产价格累计升幅,其实并不离谱。尤其是,如果大家考虑全球央行那种肆无忌惮般的量宽态度,就知资产价格的升幅,很大程度上不过是个货币幻象而已。不投资死守现金,其实远比持有金融或实物资产危险。

美大选年 市场表现理想

2020年是美国大选年,特朗普为求成功连任,究竟可以去到几尽?要有效刺激实体经济,他可能力有不逮,但是要金融市场保持足够的市场流动性,为金融市场上演一场更大的货币幻象魔术表现,应该是绰绰有余。联储局早于2019年底前,已完成三轮减息部署,预期未来一年,未必需要在这方面多花工夫。2020年上半年,较大机会是透过出口术、行政及外交手段,弱化美元表现。标普500指数中过半为大型跨国企业,美元贬值有利境外收入折算为美元。

历史上,每逢大选年兼「0」字尾的年份,环球股市普遍表现都会不错。何况,以目前港股尚未处于危险边缘。因此,投资者在年初部署来年的投资组合的时候,似乎暂时仍然应以进攻型作为主导,下半年再因应届时整体估值状况,逐步降低风险胃纳。由于打算2020年上半年将转打进攻型投资策略,无可避免地未来将要弃守部分公用、电讯及房托等股份,转为增持国内主要消费品牌,而最近一两个月,多只调味料及医护仪器股份受到获利回吐及自身短期负面消息影响而稍微回落,正好给予长线投资者建仓的机会。

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